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央行突然降息的背后和我國液壓支柱管產(chǎn)業(yè)發(fā)展的貓膩

 　金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整，并對基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡并。

    　一、存款端利率下調(diào)至2.75%，上浮區(qū)間擴(kuò)大至1.2，存款利率上限仍為3.3。考慮到股份制銀行存款利率早已上浮到頂，而大行存款利率也上浮至3.25，因此這一降息對于存款利率的影響應(yīng)該非常小；

    二、貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%。我們在之前的報(bào)告中已經(jīng)提及，降息的核心在于降低存款利率。如果沒有存款端利率的下調(diào)，只有貸款利率下降，銀行在息差收窄壓力下會通過提高上浮比例或者繞開監(jiān)管的方式來維持息差，最終的效果非常有限。而這次降息對于存款利率的影響很小，大幅調(diào)降貸款基準(zhǔn)利率對于降低社會融資成本意義有限。

    三、非對稱降息傳遞強(qiáng)寬松預(yù)期的同時(shí)實(shí)質(zhì)意義有限，同時(shí)會遇到來自銀行相關(guān)部門的巨大阻力，市場一直認(rèn)為不太可能推行。但是現(xiàn)在既然推出了，可能意味著經(jīng)濟(jì)和就業(yè)可能陷入了較大的困境，降低社會融資成本的迫切性明顯上升。如果是這樣那么單純價(jià)格工具是不夠的，后續(xù)一定是需要數(shù)量配合的。也就是說，無論是全面降準(zhǔn)或者大規(guī)模流動(dòng)性注入的概率都會大幅上升。

    從數(shù)據(jù)上看，我國粗鋼產(chǎn)量仍處于較高水平，但在今年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，經(jīng)濟(jì)增長對液壓支柱管的需求強(qiáng)度已呈持續(xù)下降趨勢。

    具體看，前三季度鋼鐵下游行業(yè)需求增長乏力。房地產(chǎn)市場持續(xù)冷淡，從新開工面積以及土地購置面積等指標(biāo)看，房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇仍需時(shí)日；機(jī)械工業(yè)訂單增長乏力，存在下行壓力；汽車產(chǎn)量雖然保持增長，但主要用國產(chǎn)液壓支柱管的自主品牌乘用車市場占有率持續(xù)下降。因此前三季度，鋼鐵業(yè)遭遇了宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑與鋼鐵需求強(qiáng)度下降的雙重疊加，1至9月份全國粗鋼表觀消費(fèi)量約5.6億噸，同比減少516萬噸，下降0.9%。

    需求不振的同時(shí)，粗鋼產(chǎn)量的持續(xù)增長造成供求矛盾進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致液壓支柱管價(jià)格屢創(chuàng)新低。9月末，國內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)(CSPI)為86.35點(diǎn)，連續(xù)第12個(gè)月低于100點(diǎn)，同比下降14.22點(diǎn)，降幅為14.14%。10月17日鋼材綜合價(jià)格指數(shù)跌至86.15點(diǎn)，持續(xù)創(chuàng)出新低。

    不過，受益于上游鐵礦石價(jià)格的下跌，1至9月份大中型鋼鐵企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤繼續(xù)保持盈利，已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入27172.40億元，同比下降0.22%，銷售利潤率為0.71%，同比提高0.30個(gè)百分點(diǎn)?？梢钥吹?，液壓支柱管行業(yè)雖然整體保持盈利，但盈利水平仍然很低，基本處于盈虧邊緣。

    未來在我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)下，鋼價(jià)低迷、行業(yè)微利、長期面臨運(yùn)行壓力將成為鋼鐵業(yè)的新常態(tài)。如果結(jié)構(gòu)不調(diào)整、過剩產(chǎn)能不化解、液壓支柱管供求關(guān)系不調(diào)整到相對合理的水平，那么行業(yè)將更加難以好轉(zhuǎn)。因此鋼鐵行業(yè)需要轉(zhuǎn)變在高增長和高盈利時(shí)期形成的“產(chǎn)量即效益”等傳統(tǒng)思維方式，拋棄不計(jì)代價(jià)、片面追求規(guī)模的粗放發(fā)展模式，一邊主動(dòng)控制液壓支柱管產(chǎn)能產(chǎn)量釋放，一邊提升液壓支柱管產(chǎn)品質(zhì)量和品種檔次，不斷滿足日益提高的下游用戶新需求。

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